Бесплатный фрагмент - Успешное IPO

От автора

Я являюсь практиком в инвестировании в IPO, мое портфолио представлено на моем сайте bagirov.pro. Вся моя аналитика в большинстве своем оправдала себя и принесла прибыль, хотя бывали и ошибки. Мое публичное портфолио включает 21 компанию, которую я проанализировал перед IPO. Я принял участие в 10 IPO, 9 из которых принесли прибыль и только 1 убыток (Doyou). Я отказался от участия в 11 проанализированных IPO, из которых только 2 на данный момент принесли прибыль, при этом, показав рост котировок только на 3 месяц после размещения, 1 компания отменила IPO (WeWork), 1 компанию купили до размещения и 7 компаний торгуются ниже цены размещения. На момент написания этих строк проанализировано еще 5 компаний, однако размещение их акций еще не состоялось.

Более 5000 человек каждый месяц читает мои обзоры, и количество посетителей постоянно растет, так же как расширяется наше сообщество в Telegram.

Я уверен, что данная книга послужит отличным пособием для начинающих инвесторов, которые решили изучать возможности, которые дает участие в IPO. Цель данной книги дать в руки начинающему частному инвестору в руки «удочку» и научить ловить «рыбу» на рынке IPO. Она будет особенно полезна новичкам, которые не знают с чего начать делать свой собственный анализ и где добывать информацию. Более опытным инвесторам, книга будет полезна тем, что, возможно, позволит расширить свои знания в области анализа предстоящих IPO.

Книга не содержит сложных расчетов и математических моделей и ориентирована на человека, с без специальных знаний в области финансов и анализа. На страницах книги я изложил свой алгоритм анализа эмитентов, выходящих на IPO, который позволил мне добиться успехов на этом поприще, получить прибыль и заработать репутацию среди инвесторов.

Я верю, что после прочтения книги каждый сможет сделать аргументированный обзор любой компании, выходящей на IPO и станет важным звеном в нашем сообществе!

Теория. Что такое IPO и SPO

IPO (initial public offering) — первичное публичное предложение акций компании на бирже, неопределенному кругу инвесторов. SPO — (secondary public offering) — вторичное публичное предложение акций компании на бирже, неопределенному кругу инвесторов.

Цель данных мероприятий привлечь живые деньги в виде акционерного капитала в компанию. Это всегда основная и главная задача. За ней следуют имиджевые цели, доверие потребителей и прочее. В подавляющем большинстве случаев для IPO и SPO компании выпускают новые акции, хотя иногда на продажу выставляются пакеты текущих акционеров.

Для того, чтобы получить оценку и найти покупателей на свои бумаги компании нанимают андеррайтеров или, как их часто называют в проспектах, страховщиков. Андеррайтер — крупный инвестиционный банк или брокер, который гарантирует продажу акций заинтересованным лицам. Существует две схемы участия андеррайтера в сделке: 1. Он выкупает весь объем эмиссии, а потом его перепродает. 2. Он находит инвесторов для покупки бумаг. В первом случае андеррайтер берет на себя риски, во втором является обычным посредником. Хотя и тот и другой формат предполагает заинтересованность андеррайтера в успешности размещения, схема с участием собственных денег андеррайтера в размещении добавляет шансов на проведение более успешного размещения, так как андеррайтер может частично принять на себя обязательство по соблюдению LockUP периода.

Размещение всегда происходит на организованном рынке — бирже, а перед этим подается заявление регулятору. В США это SEC. Именно в SEC инвестор может получить исчерпывающую информацию по тому или иному эмитенту. Однако, количество информации меняется от компании к компании и связано это с тем, что на разные сегменты бизнеса распространяются разные требования к отчетности. И чем меньше компания, тем отчетность проще. Как правило, компании планирующие размещение на бирже публикуют яркие презентации, проводят конференции и роад-шоу с целью привлечь инвесторов и рассказать о своих преимуществах. Эту и многую другую информацию компании публикуют у себя на сайте в разделе для инвесторов.

Все инвесторы заинтересованы в росте стоимости своих акций. Поэтому достаточно часто в проспекте оговаривается запрет на продажу акций акционерами после размещения. Так называемый LockUP период может составлять от 0 до 180 дней с момента размещения акций на бирже. Сделан LockUp для того, чтобы в первое время после размещения на рынок не поступали дополнительные акции на продажу и тем самым не давили на цену. Запрет на продажу в период LockUP периода является обязанностью для старых акционеров, рекомендацией для андеррайтеров, которые купили акции, и добровольным для инвесторов, которые приобрели акции по подписке через брокера. Соответственно каким будет период LockUP зависит целиком и полностью от вашего брокера.

Так как в ходе IPO предлагается к покупке ограниченное количество акций спрос достаточно часто превышает предложение. Сколько акций получит каждый инвестор называется аллокацией.

Очень интересно соотносятся размер аллокации и LockUP период. У них есть прямая зависимоть и выглядит она так: чем дольше период LockUP, тем выше аллокация и наоборот. Именно поэтому у брокеров, которые предлагают участие в IPO без LockUP периода аллокация намного меньше, чем у тех, которые предлагают участие с 90 дневной блокировкой.

Думаю теории достаточно, теперь к практике.

Анализ IPO

Анализ IPO является основным и самым полезным разделом этой книги. Далее я поделюсь информацией о том, на какие факторы я смотрю при анализе акций компании, выходящей на IPO или SPO. Как изучать отчет, где брать дополнительную информацию. В общем расскажу все, что знаю сам. Я делаю анализ именно в таком порядке, как он изложен ниже. Смысл в этом достаточно простой. Я считаю, что изучать финансовый отчет, не понимая того, чем занимается компания и на каком рынке работает, на мой взгляд, не имеет абсолютно никакого смысла. Кроме этого не понимание бизнеса компании не позволит определить конкурентов и объективно сравнить их, а это искажает восприятие многой информации о положении компании на рынке и в конечном итоге, приводит к ошибочным выводам.

Кто перед тобой

Самым первым делом необходимо понять, чем конкретно занимается компания, в чем суть ее бизнеса. Без этого все остальное будет просто пустой тратой времени. Согласитесь, сложно оценить перспективность компании если не понимаешь чем она занимается. Как это сделать? 1. Изучить сайт компании эмитента. 2. Изучить проспект на сайте регулятора, в нем очень подробно описывается, чем занимается компания.

После этого я обязательно стараюсь примерить продукты компании на себя. Для этого задаю себе вопросы:

1. Актуален ли продукт для меня или для окружающих меня людей.

2. Есть ли у него уникальность. К примеру, в обзорах Fiverr и Sprout я указывал на то, что идея проекта и сам проект не уникальный.

3. Если вы уже пользуетесь аналогичным продуктом, готовы ли вы его поменять. К примеру, я часто пользуюсь для найма фрилансеров отечественной платформой Fl.ru. Узнав о Fiverr я зашел, посмотрел и закрыл. Зачем что-то менять, если нет очевидного преимущества?

После этого, как правило, формируется первичное мнение о компании (по крайне мере у меня так происходит). Однако, не стоит переоценивать фактор продукта компании, как это было у многих со SmileDirectClub, так как это только вершина айсберга. Мало придумать, надо еще это продать и заработать на этом. Есть масса примеров, когда компания, в достаточно обычной сфере бизнеса добивается значительных успехов. Китайская Leaping Group, которая занимается рекламой в кинотеатрах, либо Inmode компания — производитель косметологического оборудования, либо Revolve — интернет магазин одежды и множество других компаний.

Наряду с уникальным и качественным продуктом для успеха IPO необходимы и другие факторы:

1. Перспективный рынок.

2. Сильные финансы.

3. Качественный менеджмент.

4. Наличие или отсутствие конкурентов. Позитивный клиентский опыт.

Где и кому продает

Следующий этап заключается в изучении объемов рынка, на котором работает компания и степени его насыщения. Не маловажным фактором является целевая аудитория и сегмент рынка: B2B или B2C.

Изучение и понимание рынка, на котором работает компания крайне важно для понимания возможностей роста. Каждый проспект содержит информацию от независимых консалтинговых фирм с прогнозами роста адресного рынка. Эта же информация доступна по запросу в поисковике. Также компания часто оценивает сама или с помощью консалтинговых фирм свою долю на адресном рынке. Обычно все компании заявляют о том, что их доля рынка будет расти, но изучая конкурентов можно прийти к совершенно другим выводам.

При отсутствии явных оснований для агрессивного расширения на рынке либо в случае если компания является достаточно зрелой, говорят про рост вместе с рынком. Эти слова обозначают то, что компания будет расти если не с опережением рынка, то как минимум вместе с ним, с учетом сохранения своей доли. В любом случае, общая позитивная динамика адресного рынка является дополнительным драйвером роста доходов компании в будущем.

Для дальнейшего изучения финансов компании, в частности расходов компании на продажи и измерения их эффективности, важно понимать кто является целевой аудиторией. От этого зависит способ взаимодействия с клиентами и расходы на продажи. К примеру, в сегменте B2B более эффективны прямые или холодные продажи. А в работе в B2C большее значение имеют реклама и другие маркетинговые активности, которые, как правило, требуют намного больше затрат.

Далее стоит обратить внимание на степень развитости рынка, которая подразумевает то, насколько он уже сформирован.

Рынок уже сформирован и поделен между основными игроками. Это определенно окажет влияние на развитие компании, даже по той причине, что большинство из нас консерваторы и не любят менять свои привычки. Это находит отражение в том, что компании придется убеждать клиента в преимуществах продукта/услуги перед конкурентами, услугами/продуктами которых он уже пользуется на протяжении нескольких лет. Соответственно и стратегия продвижения подбирается соответствующая.