Бесплатный фрагмент - Данные ордеров. Микроструктура биржевого трейдера

Введение

Трейдинг — это умение видеть причинно-следственные связи там, где большинству видны лишь свечи и индикаторы. Если первая книга дала язык базовых рыночных данных (объёмы, дельта, лимитные ордера, теплокарты) и научила распознавать «следы» участников, то эта книга — о том, как эти следы рождаются в реальном времени внутри стакана заявок (DOM/LOB) и ленты принтов (T&S), и как на основании этой микромеханики принимать точные решения.

Мы перейдём к процессу матчинга: от добавления и снятия лимиток — к очередям, приоритетам, агрессору сделки, тиковым переходам, всплескам и затуханиям агрессии. Вы научитесь читать контекст → триггер → подтверждение → отмену на уровне отдельных тиков и очередей, соединяя стакан, ленту и график в единую сцену.

Зачем нужна вторая книга

— Понять первопричины сигналов объёма и дельты: почему «там было много объёма» и что именно его создало.

— Увидеть участника за сделкой: агрессор/принимающая сторона, очередность исполнения, «подпись» системного игрока.

— Отсеять иллюзии: где объём — приманка, а где — реальное намерение; как распознать абсорбцию, айсберг, spoof/refresh.

— Навести порядок в микрошуме: uptick/downtick, bid-ask bounce, агрегаты тиков/времени/объёма и их фильтрация.

Что вы изучите

— Стакан (DOM/LOB): структура Bid/Ask, спред и mid, глубина, «стены» и «лестницы», очереди и их имбалансы, microprice.

— Лента (T&S): агрессор сделки, классификация тиков, агрегированные и «целые» сделки, серии размеров, стоп-потоки (sweep/exhaustion), bid/ask-flip.

— Паттерны ордер-флоу: абсорбция и айсберги, spoof/refresh, «накрутка объёмов», «спред объёма» и уровень равновесия 50%.

— Практика и участники: косвенная оценка открытого интереса, определение стороны и числа участников в агрегации, «подпись» крупного, совмещение тикового графика, ленты и DOM для верификации гипотез.

Как работать с книгой

— Сначала — «Справочник терминов и настроек». Быстро настраиваем DOM и T&S под задачу: уровни, колонки, фильтры, многооконность, агрегаты графика.

— Далее — четыре главы. От механики стакана и тиков до паттернов и практики распознавания участника.

— Всегда три шага: контекст (что происходит с очередью/спредом) → триггер (что именно стало событием) → подтверждение/отмена (что доказывает правоту/ошибку гипотезы).

— Практикум. Реплей ленты, разметка тиков, расчёт простых метрик, мини-чек-листы для сделок и пост-анализа.

Кому пригодится

— Трейдерам, которые хотят перейти от «индикаторного» взгляда к поведенческому — к чтению очереди и агрессии.

— Тем, кто уже использует объёмы/дельту/футпринт и хочет понимать первопричины сигналов.

— Алго-и квант-практикам — как операционное описание микроструктуры и источник проверяемых правил.

Содержание

Глава 1 ● Механика стакана

1.1 Стакан котировок (Bid/Ask), спред, мид, шаг цены

1.2 Очередь заявок и приоритеты исполнения

1.3 Глубина рынка, асимметрия ликвидности; стены и «лестницы» (stacked liquidity)

1.4 Имбаланс очереди (L1–L10) и microprice

Глава 2 ● Лента принтов. Тиковая структура.

2.1 Интерфейс и базовые поля

2.2 Определение стороны сделки

2.3 Агрегация. Одиночные сделки. Метрики.

2.4 Лента — График: тиковые и минутные представления

2.5 Как читать лимитные ордера в ленте

Глава 3 ● Паттерны Ордер-Флоу. Лента. График. DOM.

3.1 Как работать с паттернами ордер-флоу

3.2 Абсорбция и айсберги (Absorption, Iceberg/Refresh)

3.3 Стоп-запуски, выбросы и «накрутка» объёмов

3.4 Spoof/Refresh и поведенческие ловушки

Глава 4 ● Практика: участники и косвенный OI

4.1 Косвенная оценка открытого

4.2 Определение стороны сделки и числа участников

4.3. Системный участник и маркет-мейкер

● Заключение

● Третья Книга

Предисловие

Лента принтов (T&S)

Определение. Поток уже совершённых сделок построчно. Каждая строка — факт исполнения (match) между агрессором и лимитной заявкой.

Как читать колонки на скрине:

— Время — момент сделки; плотные «кусты» строк показывают залп/серии.

— Цена — уровень исполнения.

— +/− — направление тика: + (uptick, удар по Ask), — (downtick, удар по Bid), — (без изменения).

— Объём — размер сделки (или суммы склеенных мелких принтов).

— Биды / Аски — лучшие котировки L1 в момент принта (контекст спреда).

— Размеры — видимая глубина на лучшем Bid×Ask в момент сделки (напр. 151 × 114).

— Ср. объём — средний размер в пакете, если строка агрегированная.

Агрегированные/«целые» строки:

— Серые/выделенные блоки с большими числами — склейка близких по времени и цене принтов в один пакет (объём суммируется).

— Это визуальная агрегация, не гарантия одного контрагента; нужен как анти-шум и для чтения темпа.

— Серии + у верхней котировки и устойчивый Ask → покупатель-агрессор бьёт по офферу; ищите, расширяется ли спред и «держит» ли уровень (absorption/refresh).

— Серии — у нижней котировки и устойчивый Bid → продавец-агрессор.

— Большие пакеты на одном уровне после касания ключевой цены → вероятен стоп-поток (sweep/exhaustion).

— Повторяющиеся одинаковые объёмы в ряд → возможная «подпись» системного участника/алго.

Зачем нужна лента:

Показывает фактические удары по ликвидности: где, кем (по стороне), с каким темпом. Помогает отличить показную плотность в стакане от реального интереса и зафиксировать моменты flip/стоп-сбросов.

Стакан заявок (DOM/LOB)

Что это. Две очереди лимитных заявок по ценовой «лестнице»: Ask (продажи) сверху, Bid (покупки) снизу. Между ними — поле цен (price ladder).

Как читать на экране:

— Price — шкала цен. Жёлтая полоса — текущая цена/последний принт; над ней — аски, под ней — биды.

— Sell / Buy (объёмы уровня) — сколько лотов стоит лимитами на каждом ценовом уровне. Плотные блоки = «стены».

— Ord / Queue — количество заявок и/или позиция в очереди на уровне (если платформа показывает).

— Volume-гистограмма справа — накопленный объём сделок по ценам (профиль), не путать с текущими лимитками.

Ключевые понятия:

— L1 (лучшие котировки) — верхний Ask и нижний Bid;

— L2…Ln — глубина дальше от рынка (depth).

— Глубина (Depth) — сколько уровней видите/доступно. Важна совокупная (cumulative) глубина по сторонам.

— Спред (Spread) — разница между Best Ask и Best Bid. Сужение = больше ликвидности на L1, расширение = тонкий рынок/удар агрессии.

— Mid — средняя между лучшими: (Best Bid + Best Ask) /2. Удобна как опорная «ось» для привязанных (pegged) ордеров и оценки баланса.

На что смотреть сразу:

— Асимметрия глубины (сильно больше на одной стороне) → вероятность «протягивания» цены или защиты уровня.

— Стены/«лестницы» (повторяющиеся блоки объёма ступенями) → потенциальная зона реакции.

— Pulls/Stacks (быстрые снятия/добавления) на L1–L3 → свежий сигнал изменения намерений.

— Связка со спредом: удар по одной стороне без расширения спреда = признак приёма агрессии (absorption/refresh).

Сделки и ордера

Базовая логика

Сделка происходит, когда агрессор (market или сработавший stop) встречается с чьей-то лимитной заявкой в книге (DOM/LOB).

— DOM показывает намерения (лимитки, глубину, очередь).

— T&S фиксирует факты исполнения (prints).

1) Market (рыночный ордер)

Что делает.

Исполняется немедленно по лучшим доступным ценам до набора всего объёма.

Когда применять.

— Срочный вход/выход (новости, пробой, аварийный стоп, закрытие перед клиром).

— Малые объёмы на ликвидном инструменте, когда цена важнее комиссии/импакта.

Как видно.

— T&S: серия принтов на Best Ask (buy) или Best Bid (sell); возможно «залповое» выполнение.

— DOM: быстрое «съедение» стоящих уровней; спред может расшириться на тонком рынке.

— Плюсы. Гарантированное и быстрое исполнение.

— Минусы/риски. Проскальзывание и импакт (особенно вне L1), выше комиссия как taker; на тонком рынке цена «прозванивает» несколько тик-ступеней.

2) Limit (лимитный ордер)

Что делает.

Ставит цену, по которой вы согласны торговать; попадает в очередь уровня.

Когда применять.

— Пасcивный вход/выход у уровня; экономия комиссии (maker-ребейт); защита от проскальзывания.

— Размещение айсберг-«ступеней» для набора/сброса.

— Как видно.

— DOM: рост объёма на уровне вашей стороны; появление «ступени/стены».

— T&S: исполнение только когда по вашему уровню ударит агрессор.

— Плюсы. Контроль цены, возможные ребейты, ниже импакт.

— Минусы/риски. Нет гарантии исполнения; queue risk (не дойдёт очередь), pickup risk (уровень «снимут» перед касанием), partial fill.

3) Stop / Stop-Limit (стоп-ордера)

Что делают.

— Stop Market: при триггере превращается в market (исполнение почти гарантировано, цена — нет).

— Stop Limit: при триггере превращается в limit (контроль цены, но возможен неисполненный стоп).

— Виды применения.

— Защитный стоп по позиции.

— Stop-entry для входа по пробою (с подтверждением импульса).

Как видно.

— T&S: резкие серии однонаправленных принтов на уровне триггера (stop sweep, иногда с расширением спреда).

— DOM: быстрое «съедение» нескольких уровней; краткосрочная «пустота» и потом возврат — признак exhaustion.

— Риски.

— На волатильности Stop Market даст большое проскальзывание.

— Stop-Limit может не сработать (цена перепрыгнула лимит, ликвидности нет).

4) Особые типы заявок

Iceberg (айсберг)

Идея. Публично видна лишь малая «шапка», остальное скрыто; при исполнении «шапка» обновляется.

Где уместен. Набор/сброс без «свечения» объёма; удержание уровня («приём агрессии»).

Сигнал. В T&S много ударов в одну сторону без ухода цены; в DOM видимая доля «стоит», быстро refresh.

Hidden (скрытая)

Идея. Полностью невидима в DOM; в очереди часто имеет низший приоритет против видимых лимиток.

Где уместна. Для скрытого входа/выхода, когда не хотят «пугать» рынок.

Сигнал. Внешне — как неожиданное исполнение «в пустоте».

Pegged (привязанная)

Идея. Цена «привязана» к эталону (Best Bid/Ask, mid) с оффсетом.

Где уместна. Алго-котирование, маркет-мейкинг, поддержание «лестницы» без постоянных ручных перестановок.

Сигнал. Частые авто-перестановки вместе с изменением эталона.

5) TIF — время жизни ордера

— DAY — действует до конца сессии.

— GTC — действует до отмены; переживает сессии/клиринг (эффект «вечных ступеней»).

— GTD — до указанной даты/времени.

— IOC — исполнить доступное сразу, остаток отменить (часто не «засвечивается» в DOM).

— FOK — исполнить весь объём целиком, иначе отменить (для точных входов, но много отказов).

— Практика.

— IOC — «пощупать» ликвидность без наведения шума.

— FOK — для агрегаций/арбитража, где частичный fill неприемлем.

— GTC/GTD — для стоящих уровней/ступеней и сценариев «подобрали на откате».

Частые ошибки среди участников рынка

— Ставить Stop-Limit на волатильности и рассчитывать на гарантированное спасение.

— «Засвечивать» крупный объём видимой лимиткой у очевидного уровня.

— Игнорировать TIF (случайно оставленный GTC создаёт «забытые» заявки).

— Оценивать стакан без учёта агрессии в ленте (DOM без T&S — половина картины).

Тиковый/баровый график: tick / time / volume / Δ-volume

Контекст на скрине. Показан тик-график 1-тик; поверх — Order Flow (агрегированные сделки внутри бара). Ниже — два индикатора: Δ-volume (дельта) и Volume (объём). Справа виден DOM как контекст ликвидности.

Что есть что:

— Tick (1T). Каждый бар = 1 сделка. Максимально детализированный поток без временной агрегации; хорошо ловит смену агрессора и bid-ask bounce.

— Order Flow (в кластере бара). Склейка принтов по цене/времени внутри бара: цифры в ячейках = объёмы по сторонам; цвет/фон показывает, где били по Bid/Ask и как распределился объём.

— Δ-volume (дельта). Показывает разницу Buy@Ask — Sell@Bid в каждом баре. Плюс/минус = сторона текущей агрессии; сильная дельта без прогресса цены → сигнал абсорбции.

— Volume. Масса участия в баре независимо от стороны; сонные участки vs. всплески активности.

Другие способы агрегации (для сравнения):

— Time — фиксированное время (1с/1м): удобно для синхронизации с новостями/сессиями.

— Volume — бар закрывается по набору N контрактов: нормализует «вес» баров.

— Δ-volume-бары — закрываются по набору дельты: подчёркивают дисбаланс стороны.

Практическая заметка. На быстрых инструментах 1-тик может «шуметь» — увеличьте размер (напр., 5T/10T) или переключитесь на Volume/Time-агрегацию, сохранив Order Flow-кластеры и пару индикаторов Δ-volume + Volume.

Рыночная механика: события, сессии и аукционы

Что такое LOB-события — минимальные «атомы» работы книги заявок (Limit Order Book). Любое изменение DOM и любой принт в T&S — следствие одного или нескольких из них.

1) add — добавление

— Что происходит: новая лимитная заявка встаёт в очередь уровня.

— Как видно: рост объёма на ценовом уровне (DOM), иногда «ступень». В очереди — позиция определяется приоритетом (обычно FIFO).

— Замечания: DAY/GTC влияют на «долговечность» ступеней; pegged/iceberg тоже приходят как add (видимая часть).

2) modify — изменение

— Что происходит: изменение цены/объёма/параметров уже стоящей заявки.

— Как видно: перетаскивание между уровнями, частичное увеличение/уменьшение объёма.

— Подводные камни: на многих биржах «изменение цены» фактически равносильно cancel+add (теряется место в очереди). Важно для тактики «переставить, не потеряв очередь».

3) cancel — снятие

— Что происходит: заявка частично/полностью снимается.

— Как видно: «усыхание» уровня в DOM, иногда мгновенные pulls на L1–L3 перед движением.

— Сигналы: массовые синхронные cancels на стороне защиты → повышает шанс прохода; отмена «стены» часто предшествует импульсу.

4) match — исполнение (сделка)

— Что происходит: встреча агрессора (market/triggered/IOC и т.п.) с лимиткой из LOB.

— Как видно: уменьшение объёма уровня в DOM и строка в T&S (time/price/size/side). Серии match без расширения спреда → absorption/refresh возможен.

Сессии и аукционы (как это влияет на DOM/T&S)

Торговые режимы

— Pre-open / Pre-market: книга принимает ордера, но матчинга нет или ограничен. Видна «балансировка» — накопление объёмов, изменения дисбаланса.

— Open (открытие): активен аукцион открытия → формируется indicative open price. После печати первого трейда переход к непрерывным торгам.

— Intraday (непрерывные торги): обычный режим LOB (add/modify/cancel/match в реальном времени).

— Close (закрытие): аукцион закрытия (indicative close price), затем клиринг.

— Спецрежимы: волатильностные аукционы (volatility halt/auction), торговые паузы, crossing sessions — временно переводят рынок в режим накопления заявок с последующим единым матчем.

Аукционы открытия/закрытия

— Механика: ордера копятся, биржа публикует IOP/IOC (indicative open/close price) и imbalance (дисбаланс). В момент аукциона — единый крупный match.

— Как видно: до аукциона T&S пустая/редкая, DOM «жирнеет» на ключевых ценах; в момент аукциона — большой принт (ы) одним блоком, затем переход к обычному потоку.

— Типы аукционных ордеров: MOO/MOC (market-on-open/close), LOO/LOC (limit-on-open/close), IO-ордеры — участвуют только в соответствующем аукционе.

Практические эффекты по времени

— Перед открытием/закрытием: спред и глубина ведут себя «аномально» (часто шире/неровнее), часть провайдеров фильтрует поток → не путать с «тонким рынком».

— Во время аукциона: возможен большой разовый импакт и смена ориентиров; сигналы из дельты/ленты до аукциона не равны обычному импульсу.

Важные тонкости для чтения DOM/T&S

— Очередь и приоритет. FIFO vs Pro Rata vs maker-priority/LMM — определяют, кто исполнится раньше. При смене цены лимитки зачастую теряют очередь (modify≈cancel+add).

— Latency/агрегация. Провайдер и терминал могут склеивать мелкие события; для микрочтения полезно уметь переключать уровень агрегации.

— Self-trade prevention / cross-match правила. Часть «встречных» ордеров одной стороны может отменяться или матчиться особым образом — это влияет на вид ленты.

— Reg-логика. Торговые паузы/волатильностные коридоры меняют нормальную динамику спреда/глубины — интерпретируйте сигналы с поправкой на режим.

Итог: понимание четырёх LOB-событий и календаря сессий/аукционов объясняет, почему DOM/T&S выглядят так, как выглядят: где ликвидность «рисуют», где её действительно берут, и когда «тихий» стакан — следствие режима, а не намерений участников.

Приоритеты исполнения

Зачем знать. От приоритета зависит, кто исполнится раньше на одном ценовом уровне и как быстро «двигается очередь». Это напрямую влияет на выбор типа ордера, TIF и тактику перестановок.

1) FIFO (Price-Time, «кто раньше — тот ближе»)

— Правило. Сначала цена, внутри уровня — время постановки. При добавлении к уже стоящему уровню вы встаёте в хвост; при изменении цены обычно теряете очередь (modify ≈ cancel+add).

— Следствия.

— Видимые «стены» стабильнее; крупный ранний участник «держит» уровень.

— Тактика: ставить раньше и не дёргать; дробить объём на несколько лимиток, чтобы часть «приехала» ближе.

— В DOM/T&S. Медленное «прожёвывание» уровня сверху вниз; частые partial fill у ранних заявок.

2) Pro Rata (пропорциональный)

— Правило. Исполнение по уровню раскидывается пропорционально размеру стоящих лимиток (часто с минимальной квотой и округлением). Вариации: чистый Pro Rata, Pro Rata + Time tie-break.

— Следствия.

— Крупные заявки получают бОльшую долю исполнения; маленькие могут «ожидать вечно».

— Тактика: укрупнять лимитку (или делать «ступеньки»), следить за порогами округления; перестановки меньше наказываются.

— В DOM/T&S. При ударах объём распределяется «пачками» между несколькими участниками; меньше выражено «съедание» одной длинной очереди.

3) Maker-priority / LMM (локальный маркет-мейкер/приоритет мейкера)

— Правило. При равных условиях приоритет у мейкера (квот-провайдера) или у LMM (назначенного локального маркет-мейкера). Иногда мейкерам даётся сетовой / размерный приоритет либо привилегия «match-at-set».

— Следствия.

— Обычный участник при равной цене и времени может проигрывать исполнение мейкеру.

— Тактика: не рассчитывать на идеальное равенство; работать на шаг лучше цены (inside), искать ниши по времени/размеру.

— В DOM/T&S. Часто видите, что «кто-то» постоянно получает fill раньше — даже при равных условиях видимой очереди.

Практические заметки

— Перестановка цены = потеря очереди в FIFO (в Pro Rata — не так критично). Лучше добавить новую ступень, чем «прыгать» одной заявкой.

— Дробление объёма. В FIFO помогает занять несколько позиций в очереди; в Pro Rata лучше наоборот консолидировать.

— TIF-эффект. IOC/FOK не формируют длинных очередей и часто «обходят» часть приоритетной логики (исполняются или исчезают).

— Hybrid-rule. Биржи используют гибриды: Price-Time с Pro Rata на некоторых инструментах/сессиях, или Pro Rata с Time tie-break. Проверяйте спецификацию площадки для вашего контракта.

— Hidden/Iceberg. Скрытые обычно имеют низший приоритет на уровне; у айсберга «шапка» ранжируется как обычная лимитка, обновление шапки — новая «время-метка».

Перед вами книга о том, как видеть рынок «изнутри» — на уровне заявок, очереди и сделок. Здесь мало места догадкам и красивым картинкам, зато много конкретики: что именно происходит в книге заявок, кто бьёт по рынку, как меняется баланс сил и почему один и тот же объём даёт разный результат. Просьба простая: читайте не ради подтверждения привычных идей, а ради проверки гипотез на фактах.

С самого начала договоримся о подходе. Любое наблюдение в этой книге предполагает проверяемость: вы должны суметь воспроизвести его в терминале, в ленте и на графике. Если правило нельзя перепроверить на реплее — это не правило, а мнение. Поэтому держите под рукой инструменты: DOM/LOB, T&S, тиковую/объёмную агрегации и журнал сделок. Пауза, замедление, перемотка — ваши главные друзья.

Не ищите «сигналов навсегда». Микроструктура меняется от инструмента к инструменту, от сессии к сессии. Те же паттерны ведут себя по-разному при иной ликвидности, шаге тика, алгоритме приоритета. Мы сознательно показываем контрпримеры и условия отмены — пользуйтесь ими, чтобы не переобучаться на двух удачных скриншотах.

Дисциплина важнее таланта. Ограничьте риск до размера, при котором вы способны оставаться объективными; торгуйте малым объёмом, пока не научитесь воспроизводить результат; отделяйте исполнение от оценки — сначала следуйте плану, потом разбирайте ошибки. И главное — уважайте рынок: он не обязан подтверждать наши ожидания, и именно это делает ремесло трейдера интересным.

Если вы готовы смотреть на движение не как на последовательность свечей, а как на цепочку человеческих и машинных решений, — эта книга окупит ваше время. Откройте терминал, включите реплей и проверьте каждую идею своими глазами. Пусть следующие страницы станут инструментами, а не украшениями.

.Платформа Анализа Рыночных Данных

.Базовые Шаблоны рабочей среды для Платформы

Глава 1 ● Механика стакана

В этой главе мы спускаемся в «двигатель» цены — книгу лимитных заявок (Limit Order Book). Здесь формируются лучшие котировки Bid/Ask, рождается спред, рассчитывается mid, и тиками измеряется минимальный шаг перемещения. Мы разберём не только, что видно в DOM, но и как это работает: как заявки попадают в очередь, по каким правилам исполняются, почему один и тот же объём может дать разный ценовой результат.

Далее мы изучим глубину рынка и её асимметрии, распознавание «стен» и «лестниц» (stacked liquidity), а также динамику добавлений/снятий, задающую тон ближайшему движению. Завершим ключевым инструментом главы — имбалансом очереди по уровням (L1–L10) и microprice как оценкой тонкого наклона «рыночных весов» между покупателями и продавцами.

Практическая цель главы — научиться читать DOM количественно: отличать показную плотность от реальной, понимать, где вы в очереди и как быстро она движется, и превращать локальные дисбалансы в конкретные решения «вход/удержание/отмена».

1.1. Стакан котировок (Bid/Ask), спред, мид, шаг цены

На иллюстрации: слева тиковый график 10T с футпринтом и наложенным DOM, справа — Smart DOM с лимитными ордерами и столбцами изменений.

A) Bid/Ask и ценовая «лестница»

Price ladder. Вертикальная шкала цен с дискретным шагом tick size. Каждая строка — возможный уровень сделки. Лестница задаёт «сетку», по которой цена может перемещаться: ни на пол-тика, ни «между» — только кратно шагу.

Best Bid (L1 Bid). Наивысшая цена, по которой сейчас готовы покупать. Это край очереди покупателей: если кто-то ударит по рынку на продажу, исполнение начнётся именно здесь. Чем толще объём на L1 Bid, тем больше «подушки» снизу — но только до тех пор, пока её не снимут или не «съедят».

Best Ask (L1 Ask). Наименьшая цена, по которой готовы продавать. Любая рыночная покупка начнёт матч с этого уровня. Наблюдайте, как часто L1 Ask обновляется (refresh) после ударов — это намёк на айсберг/абсорбцию.

L2…Ln — глубина. Это последующие ступени по обе стороны. Они формируют близкий контекст: где стоят «лестницы» (повторяющиеся блоки объёма), где пустоты, а где тонкие «переломы» ликвидности. Суммарная глубина по 3–5 уровням даёт ощущение «тяжести» цены вблизи.

Очередь уровня.

На каждом уровне лимитки выстраиваются в очередь по правилам биржи (часто FIFO: «цена-время»). Кто раньше поставил — тот раньше исполнится. Изменили цену — чаще всего потеряли место (модификация = cancel+add). Отсюда тактика: если важна очередь — меньше «дёргать», лучше дробить объём на несколько заявок.

Как это проявляется в данных.

— Агрессор покупает → матчи идут по Ask, объём на соответствующем уровне в DOM уменьшается; в футпринте печатаются принты «по Ask».

— Агрессор продаёт → матчи по Bid; в ленте — принты «по Bid».

— Если при серии покупок Ask остаётся на месте и спред не расширяется — вероятен refresh/absorption. Если же одновременно с покупками верхние уровни снимают (pulls) — готовьтесь к «проколу» вверх.

B) Спред и mid

Spread = Ask₁ — Bid₁. Минимальный «зазор» между лучшими котировками. На ликвидных контрактах часто держится в 1 тик, но мгновенно расширяется, если:

— с уровня снимают лимитки (pulls),

— рынок получает залп агрессии (market/stop-поток),

— наступает режим низкой ликвидности (переход сессии, паузы, новости).

Mid = (Bid₁ + Ask₁) /2. Удобная ось краткосрочного равновесия. По отношению цены к mid легко видеть перекос: устойчивое пребывание сверху → перевес покупателей, снизу → продавцов. Многие привязанные ордера (pegged) «шагают» за mid — отсюда частые микро-перестановки на L1.

Как читать динамику спреда.

— Сужение до 1 тика при стабильной глубине → рынок «плотный», издержки входа малы; легче набрать позицию лимитами.

— Нерваный/расширенный спред (2–3 тика и больше) → тонкая книга: ждите большего проскальзывания, дробите объём или переходите на алгоритмическое исполнение.

— Сужение на покупках без движения цены → признак абсорбции: Ask принимает удар и быстро обновляется (refresh).

— Расширение вместе с серией принтов → вероятный прокол уровня: лимитки уходят, агрессор «прозванивает» лестницу.

Практические эффекты для исполнения.

— При узком спреде выгоднее пассивные лимитки (maker-ребейт, меньше импакта).

— При широком — безопаснее входить через IOC/по рынку малыми порциями, иначе контроль цены теряется.

— Планы «стоп в 1 тик» на инструментах с переменным спредом нереалистичны: стоп может сработать лишь из-за дыхания спреда.

Типичные ошибки.

— Судить о «силе стороны» по одному факту сужения/расширения, игнорируя ленту.

— Путать временное расширение на новостях/аукционах с истинной «слабостью ликвидности».

— Не учитывать, что движение mid без принтов часто вызвано перестановкой L1, а не реальным притоком спроса/предложения.

C) Шаг цены и ценность тика

Tick size — минимальный шаг изменения котировки. Цена может меняться только кратно этому шагу (лестница дискретна). Примеры: 0.25, 0.1, 0.005 — зависят от инструмента и биржи.

Tick value — денежная стоимость одного тика на один контракт. Её задаёт спецификация контракта (мультипликатор).

Примеры:

— Если шаг = 0.25, а мультипликатор = $50/пункт, то 1 тик = 0.25 × $50 = $12.5.

— Если шаг = 0.005, мультипликатор = €125 000/пункт, то 1 тик = 0.005 × €125 000 = €625.

Зачем это знать:

— Планирование риска. Стопы и цели задаём в тиках, капитал — в деньгах через tick value.

— Формула риска: Risk ($) = Тики стопа × Tick value × Кол-во контрактов.

— Реалистичность сетапа. Если средний «дыхательный» шум = 2–3 тика, стоп в 1 тик статистически будет сноситься.

— Сравнение инструментов. Два контракта с одинаковым tick size могут иметь разный tick value → разная «дороговизна» одного и того же движения.

— Комиссии и спред. Минимальная издержка входа ≈ спред (в тиках) × tick value + комиссия. При спреде 1 тик вход «стоит» один тик (без учёта комиссий).

Практические правила:

— Стоп <среднего внутрибарашумового диапазона (в тиках) — почти гарантированный выброс.

— Цели <2× спреда редко окупают комиссии/импакт на быстрых инструментах.

— При переходе на другой контракт обязательно пересчитайте tick value — то же число тиков даст другую денежную P&L.

Типичные ошибки:

— Считать «1 тик = мало денег» без учёта мультипликатора — на некоторых фьючерсах тик дорогой.

— Переносить параметры стопов/таргетов между инструментами «как есть».

— Игнорировать, что при широком спреде фактическая начальная просадка уже = 1 тик (или больше) до первого принта в вашу сторону.

D) Колонки DOM и столбцы изменений

Bid / Ask. Видимая лимитная ликвидность по уровням цены. Толстые числа/полосы — «стены», тонкие — «пустоты». Помните: это намерения, а не факт сделки; они могут исчезать (pull) за миллисекунды.

Price. Шкала цен шагом tick size. По ней считываем относительность уровней: L1 (лучшие котировки), L2–Ln (глубина). Перескоки между строками без принтов в ленте — чаще всего перестановка лимиток, а не реальная торговля.

Chg (Change). Изменение объёма на уровне с момента предыдущего тика:

— Плюс → stack — добавили лимитки (укрепление уровня).

— Минус → pull — сняли лимитки (ослабление уровня).

— Серии pulls на стороне «защиты» при одновременных принтах агрессора по этой стороне — сильный сигнал вероятного прохода уровня. Серии stacks нередко предшествуют стопору движения или абсорбции.

Ord / Queue (если включено). Кол-во заявок/позиция в очереди. Полезно для тактики лимитного исполнения:

— В FIFO важна ранняя постановка (не «дёргать» цену, иначе потеряете место).

— В Pro Rata имеет смысл укрупнять заявку (для доли исполнения), меньшее значение порядка времени.

Что это даёт в чтении DOM

— Pulls на L1–L3 + однонаправленные принты в T&S → уровень вероятно уступит (ликвидность «убегает» от удара).

— Stack на L1–L2 при постоянных принтах по уровню и нерасширяющемся спреде → вероятна абсорбция/refresh (уровень «держат»).

— Перекос Bid/Ask по сумме L1–L5 вместе с Chg-всплесками на одной стороне — краткосрочный дисбаланс глубины (контекст для входа/отмены).

Частые ошибки

— Принимать любой крупный Bid/Ask за «намертво стоящую» стену — проверяйте Chg и ленту: стена может быть «рисованной».

— Интерпретировать исчезновение уровня как разворот — часто это просто перестановка (cancel+add выше/ниже) без смены намерений.

— Игнорировать очередь: лимитка «в хвосте» на активном уровне может не получить fill, даже если объёмы выглядят большими.

E) Футпринт и наложенный стакан

Футпринт. Показывает фактическое исполнение по ценам внутри каждого бара: сколько прошло по Bid и по Ask, где были микросерии принтов, как распределился объём по уровням. Это «рентген» сделки: не намерения, а то, что реально протекло через рынок.

Наложенный DOM. Отображает видимую ликвидность (лимитки) на тех же ценовых уровнях прямо на графике. Так можно одновременно видеть, где стояли заявки и где их била агрессия.

Как читать связку:

— Absorption / refresh. Многочисленные принты по Ask при устойчивом Ask L1 и нерасширяющемся спреде → оффер принимает покупателя (айсберг/обновление уровня). Аналогично для Bid.

— Прокол уровня (thin pass). Быстрые pulls на Ask L1–L2 + серия покупок в футпринте → высокая вероятность «прозвона» вверх (лестница пустеет — агрессор проходит). Зеркально для Bid.

— «Гул без прогресса». Высокая дельта по Ask в футпринте, но цена не продвигается и Ask не уходит → набор в продавца; часто предвещает откат.

— Тихий прогресс. Небольшие объёмы по Ask, но последовательный подъём уровня с редкими pulls у продавца → тонкий подъём без сопротивления.

Практические заметки:

— Сравнивайте объёмы в кластерах с изменением DOM. Большой кластер по Ask + нулевой или положительный Chg на Ask L1 — сильный сигнал приёма агрессии.

— Учитывайте агрегацию ленты: если включена склейка, «пакеты» в футпринте выглядят крупнее — не путайте это с одним участником.

— Контекст важнее одной свечи: проверяйте 2–3 соседних бара — устойчивость картины даёт больше, чем одиночный всплеск.

F) Мини-метрики

Top-5 depth (по сторонам). Суммарная видимая ликвидность на уровнях L1–L5 по Bid и по Ask. Дает «вес» ближайшего контекста:

— Высокая Top-5 на стороне продавца при среднем спросе → вероятная тормозящая крышка сверху.

— Симметрично, высокая Top-5 по Bid → «подушка» снизу.

— Следите за скоростью изменений (как быстро тает/нарастает каждые 1–3 секунды) — это важнее статичного снимка.

ΔDepth = ΣBid (L1–L5) — ΣAsk (L1–L5). Грубый индикатор локального дисбаланса книги:

— ΔDepth> 0 — ближняя зона «тяжелее» снизу (относительное преимущество покупателей).

— ΔDepth <0 — преимущество продавцов.

— Планка «значимости» зависит от инструмента: ориентируйтесь на историческое среднеквадратичное отклонение ΔDepth для вашего таймфрейма; сигнал — когда |Δ| превышает ~1–1.5σ и держится 2–3 обновления подряд.

Состояние спреда {узкий/нормальный/широкий}. Классифицируйте спред в тиках и используйте как оценку ожидаемого проскальзывания и режима исполнения:

— Узкий: = 1 тик (или исторический минимум). Легче входить лимитами, меньше импакт. Подходит для «тонких» заходов и доливок.

— Нормальный: типичное значение для сессии. Балансируем между лимитами и частичными IOC.

— Широкий: ≥ 2–3 тика или выше исторической медианы +1σ. Ждите большего slippage; дробите объём, предпочитайте алгоритмическое исполнение (IOC/FOK/TWAP) или перенос входа.

Практика применения вместе:

— Если ΔDepth>> 0 и спред узкий, а Top-5 по Bid стабильно высока → уместны пассивные покупки (лимитками) с коротким стопом за ближайший «перелом» глубины.

— Если ΔDepth <<0, спред широкий, Top-5 по Ask нарастает, а по ленте — серийные продажи → агрессивные покупки нежелательны; безопаснее ждать pullback/абсорбцию.

— При резком сдвиге ΔDepth и одновременном расширении спреда — признак «выноса» ликвидности: оценивайте риск тонкого прохода, не ставьте стопы на 1–2 тика.

Замечания:

— Метрики учитывают только видимую ликвидность; айсберги/hidden могут искажать картину — подтверждайте лентой.

— Наблюдайте не одно значение, а тренд метрик (на 3–5 обновлениях): устойчивость даёт сигнал, одиночный всплеск — лишь шум.

— Нормируйте метрики на время суток/сессию: ночные часы «тоньше», пороги сигналов должны быть мягче.

Итог.

— Стакан — это карта намерений (Bid/Ask, глубина, очередь). Лента/футпринт — факты исполнения (кто бьёт, где и каким темпом).

— Спред, mid и tick size задают рабочую «сетку» цены, в которой читаются stacks/pulls, скорость очереди и локальные дисбалансы.

— DOM даёт контекст (глубина, изменения уровней), T&S — агрессию и темп, футпринт — распределение принтов внутри бара.

— Сигналы связываем в цепочку: контекст → триггер → подтверждение → отмена.

Согласованное чтение этих трёх источников позволяет принимать решения вход/удержание/отмена на микро-горизонте и лучше контролировать риск, импакт и проскальзывание.

1.2. Очередь заявок и приоритеты исполнения

В книге заявок (Limit Order Book, LOB) на каждом ценовом уровне стоит очередь лимитных ордеров. Это живая очередь: одни заявки приходят, другие меняют параметры, третьи снимают, четвёртые исполняются, когда по ним «ударяет» встречная сторона. Ниже — как это работает и как это выглядит на экране в DOM (стакан) и в T&S (лента сделок).

Четыре базовых действия с заявками

— Добавление (add) — в стакане появляется новая лимитная заявка на конкретном уровне цены.

— В DOM на этом уровне становится больше лотов (число выросло). В ленте (T&S) ничего не появляется, потому что сделки ещё не было.

— Изменение (modify) — заявку корректируют: меняют цену и/или объём, либо продлевают «время жизни».

— Иногда это выглядит как исчезла на одном уровне и появилась на другом (многие биржи трактуют смену цены как «снял и добавил заново», т.е. фактически потеря места в очереди). В DOM — переток объёма между уровнями; в T&S по-прежнему пусто (сделки нет).

— Снятие (cancel) — заявку частично или полностью убирают из очереди.

— В DOM на уровне объём уменьшается без каких-то сделок в T&S. Если одновременно на нескольких близких уровнях быстро «худеют» цифры — это массовые снятия (pulls).

— Исполнение (match) — пришёл агрессивный ордер (рыночный или сработавший стоп) и встретился с лимитной заявкой.

— В DOM уменьшается объём на соответствующем уровне, а в T&S появляется строка сделки (время, цена, объём, сторона — по Bid или по Ask). Серия строк подряд = «залп» исполнения.

Коротко: DOM показывает намерения (add/modify/cancel), T&S — факты исполнения (match).

Почему это важно для понимания очереди

— На одном и том же уровне могут стоять десятки заявок разных участников. Порядок их исполнения зависит от правил приоритета (например, «кто раньше поставил — того и исполняют раньше»).

— Скорость «движения» очереди зависит от двух потоков:

— Сколько агрессии приходит (сколько сделок печатается в T&S на этом уровне),

— Как быстро снимают/добавляют лимитки (видно в DOM по смене объёмов).

— Если объём в DOM исчезает, а в T&S нет сделок, значит уровень сняли (cancel), а не «съели».

— Если в T&S идут сделки, а объём на уровне постоянно восстанавливается, значит там кто-то принимает поток (часто это айсберг/обновление уровня).

Такое приземлённое понимание «что произошло: добавили, изменили, сняли или исполнили» — база для чтения очереди и поведения участников без догадок.

A) Как устроена очередь на уровне

Единица наблюдения — ценовой уровень (строка в DOM). На нём одновременно стоят десятки и даже сотни лимитных заявок разных участников. Это живая очередь: одни заявки добавляют, другие снимают или исполняют.

Положение в очереди (кто «ближе к кассе»)

— Определяется правилами приоритета на бирже. В классическом варианте FIFO (price–time): кто раньше поставил лимитку — того раньше исполняют.

— Если участник меняет цену, на многих биржах это считается как «снял и поставил заново» → теряет своё место в очереди.

Как очередь «едят» при агрессии

— Когда приходит агрессивный ордер (рыночная покупка/продажа, сработавший стоп, либо IOC-заявка), он встречается с первой лимиткой в очереди на нужной стороне (Ask для покупок, Bid для продаж).

— Исполняют сначала самую раннюю лимитку, затем следующую — уровень «съедается сверху» до тех пор, пока агрессивный объём не закончится или пока не перейдут к следующей цене.

Частичное исполнение (partial fill)

— Крупная лимитка может исполняться частями: часть объёма съели — остаток остаётся на своём месте в очереди (его не «отбрасывает назад»).

— В DOM это видно как постепенное уменьшение объёма на уровне; в ленте (T&S) — несколько строк сделок по одной и той же цене.

Скорость движения очереди (почему иногда быстро, а иногда «вязко»)

На неё влияют два потока:

— Исполнение (match) — сколько и как быстро влетает агрессия (серии сделок в T&S на этом уровне).

— Изменения лимиток (pull/stack) — как быстро снимают заявки с уровня (pull = объём на уровне уменьшается без сделок) и как быстро добавляют новые (stack = объём возрастает без сделок).

Проще: если на уровне много сделок и мало снятий, очередь продвигается быстро; если мало сделок и много снятий, уровень «тает» и убегает от удара.

Что именно видно в данных

— В DOM: число лотов на уровне убывает при исполнении, растёт при добавлении, падает без сделок при снятии.

— В T&S: каждая строка — факт сделки (время, цена, объём). Серия строк на одной цене = очередь действительно едят агрессией.

— Если объём в DOM уменьшается, а в T&S почти нет принтов, это был отток лимиток (снятия), а не реальная покупка/продажа по этой цене — говорят, уровень «убежал от удара».

Мини-пример (на стороне Ask)

— На Ask L1 стоит 500 лотов. Пришёл агрессивный покупатель на 300 лотов.

— — В T&S появляется серия сделок по цене Ask; в DOM Ask L1 убывает с 500 → ~200.

— Следом несколько участников сняли заявки (опасаются продолжения импульса).

— — В DOM Ask L1 падает с ~200 → 120, но в T&S нет новых сделок — это снятия, а не новые покупки.

— Другой участник обновил уровень (добавил «шапку» айсберга).

— — В DOM Ask L1 подрастает с 120 → 180 без сделок — это добавление (stack/refresh).

Такой взгляд позволяет отличить: что реально съедено агрессией, что снято руками, и кто пополняет уровень — то есть видеть живую механику очереди, а не только статичную цифру в стакане.

B) Роли и типичное поведение участников в очереди

1) Поставщики ликвидности (LP/маркет-мейкеры/HFT)

Что делают. Держат рынок «ровным»: постоянно размещают лимитные заявки рядом с лучшими ценами (L1), быстро переставляют их при малейшем изменении баланса.

Зачем. Зарабатывают на спреде и ребейтах (комиссиях за «дачу» ликвидности), избегают «плохого подбора» — когда их забирают прямо перед резким движением.

Как это выглядит:

— DOM: возле L1 часто видны частые обновления (refresh) — объём то уходит, то возвращается теми же «порциями».

— T&S: при появлении сильной агрессии они синхронно снимают первые ступени (pull на L1–L2), чтобы не попасть под импульс.

— Признак на глаз: «мигающие» уровни рядом с ценой, быстрые перестановки — это типично для алгоритмов LP.

2) Инвентори-трейдеры и фонды (держат позицию/уровень)

Что делают. Размещают крупные лимитные объёмы на заранее выбранных уровнях (поддержка/сопротивление), иногда «лестницей» — ступенями по нескольким ценам.

Зачем. Либо набирают/сбрасывают позицию с минимальным влиянием на цену, либо защищают важную для них отметку.

Как это выглядит:

— DOM: видны «ступени»/«стены» (stacked liquidity) — заметные блоки объёма на последовательных ценах.

— T&S: при ударах по уровню часто наблюдается частичное восстановление (айсберг/refresh), вместо того чтобы выставлять одну огромную видимую заявку.

— Признак на глаз: уровень «держит» серию принтов без расширения спреда — цена будто упирается, а объём на уровне «самовосстанавливается».

3) Агрессоры (taker-алго, стоп-потоки, арбитраж)

Агрессоры — участники, которые инициируют сделки, бьют по стоящим лимиткам «через рынок». Им важнее скорость исполнения, чем идеальная цена. В терминах ленты это takers (рыночные/триггерные ордера, IOC/FOK).

Что делают. Идут «через рынок»: сначала проверяют ликвидность малым объёмом (рыночный/IOC-пинг), потом бьют основным объёмом.

Зачем. Им важна скорость исполнения и прохождение уровня — например, войти по импульсу, закрыть риск, выполнить арбитраж.

Как это выглядит:

— T&S: серия быстрых принтов в одну сторону (по Ask — покупки, по Bid — продажи).

— DOM: уровни на стороне обороны тают (pulls), спред часто расширяется; при пустеющей «лестнице» агрессор прозванивает сразу несколько тиков.

— Признак на глаз: однонаправленный «залп» сделок и убывание ближайших ступеней без заметного восстановления.

Кто бывает агрессором

— Алго-тейкеры: импульс/арбитраж/новости; сначала «пингуют» IOC-малым объёмом, затем наращивают удар.

— Стоп-потоки: срабатывание стоп-ордера превращает его в рыночный поток одной стороны.

— Ликвидации/маржин-коллы: принудительное закрытие позиций.

— Ручные трейдеры/фонды: срочно войти/выйти (риск, дедлайны, ребаланс).

Зачем они бьют агрессивно

— Зафиксировать цену сейчас (избежать недополучения входа/выхода).

— Пройти уровень/запустить движение (импульс, пробой).

— Свести арбитраж (временное расхождение котировок/спредов).

— Выполнить принудительное действие (стоп/ликвидация).

Как агрессоры выглядят в данных

— T&S (лента): серии однонаправленных принтов:

— — по Ask → агрессор-покупатель;

— — по Bid → агрессор-продавец.

— Часто видны «залпы» подряд, иногда одинаковые размеры (алго-подпись).

— DOM (стакан): стороны «обороны» тают на L1–L3 (pulls), спред часто расширяется; при «пустеющей лестнице» цена «прозванивает» несколько тиков подряд.

Типичные последовательности

— IOC-пинг → Удар объёмом. Малый тест ликвидности, затем серия крупных принтов.

— Стоп-сдвиг. Цена касается уровня стопов → лавина однонаправленных сделок → краткий «прокол» нескольких тиков.

— Арбитражный проход. Быстрый вынос видимых ступеней без долгой борьбы, затем стабилизация около новой цены.

Что мешает агрессору

— Absorption/refresh. На уровне стоит айсберг: сделки идут, а цена не двигается, спред не расширяется.

— Контрудар. После «прозвона» нескольких тиков встречает плотную встречную ликвидность и откатывает (exhaustion).

Риски для агрессоров

— Импакт и проскальзывание: чем тоньше книга, тем дороже удар.

— Ложный прокол: после выноса стопов цена быстро возвращается.

— Засветка намерений: предсказуемые серии размеров могут быть распознаны контрагентами.

Как их распознать «на глаз»

— В ленте — ритмичные серии принтов одной стороны, иногда с нарастающим объёмом.

— В DOM — синхронные снятия ближайших уровней обороны и расширение спреда.

— После удара — либо «скольжение» дальше по пустой лестнице, либо «залипание» у уровня (наткнулись на абсорбцию).

Коротко: агрессор — это тот, кто платит за скорость. Его след — это струя однонаправленных сделок в T&S и «тающие» ступени в DOM.

4) Скрытые игроки (hidden/iceberg)

Что делают. Прячут настоящий размер. Hidden не виден в стакане вообще; iceberg показывает только «шапку» и пополняет её при исполнении.

Зачем. Не «светить» крупный интерес и не спугнуть рынок; работать против агрессии, не раскрыв весь объём.

Как это выглядит:

— T&S: долгое принятие ударов на одном уровне — сделки идут, а цена стоит; спред не расширяется.

— DOM: видимый объём небольшой, но после серии принтов он возвращается (refresh), будто у уровня «второе дыхание».

— Признак на глаз: «тонкий» визуально уровень странно держит любой поток — это часто айсберг.

Как роли взаимодействуют между собой

— LP создают «тонкую корку» ликвидности у L1 и быстро уступают дорогу, если чувствуют импульс от агрессоров.

— Инвентори-участники ставят «скелет» из ступеней глубже, иногда принимая поток айсбергом.

— Агрессоры «тестируют» корку, и, увидев снятия, усиливают удар до «прозвона» нескольких цен.

— Скрытые игроки маскируют реальную толщину уровня, из-за чего лента может показывать мощный поток без движения цены.

Что это такое

— Hidden (скрытая): заявка полностью невидима в стакане. Объём не отображается, но может внезапно исполниться, когда по уровню ударит агрессор. Часто имеет пониженный приоритет относительно видимых лимиток на том же уровне.

— Iceberg (айсберг): заявка, у которой видна только маленькая «шапка», а основной объём скрыт. Когда «шапку» съедают, она автоматически пополняется (refresh) — снова появляется небольшой видимый кусок.

Зачем они это делают

— Не раскрывать намерение/объём (не спровоцировать фронт-ран).

— Снижать импакт: постепенно набрать/сбросить крупный объём.

— Поддерживать уровень без «крика» одной огромной видимой стены.

Как это видно в данных

— Лента (T&S): долгое однонаправленное исполнение на одной цене; сделки идут, а спред не расширяется и цена почти не двигается — значит, кто-то принимает поток.

— DOM (стакан): объём на уровне выглядит скромно, но после серий принтов он возвращается к тем же величинам (для айсберга); у hidden вообще может казаться, что «уровня нет», пока внезапно не начнутся исполнения.

— Поведенческие маркеры:

— повторяющиеся «шапки» одной величины (напр. 20→0→20→0) — классический iceberg-refresh;

— нет роста спреда при сильном потоке сделок — приём агрессии скрытым объёмом.

Типичные сценарии

— Набор в продавца на Ask. Покупатель бьёт по Ask, сделки идут десятками, Ask остаётся на месте и «восстанавливается» — на Ask стоит айсберг/hidden-объём.

— Защита бида. Продажи валятся в Bid, но цена не проходит — бидами «держат» скрытым крупным объёмом.

— Ложный прокол и возврат. После краткого «прозвона» уровня цена возвращается туда же — скрытый игрок продолжает принимать поток.

Тактика скрытых игроков (наблюдаемая)

— Дробят исполнение: много мелких сделок вместо одной большой.

— Ставят «шапку» минимально заметной величины, чтобы не притянуть агрессора.

— Переставляют уровень при явном неблагоприятном импульсе (чтобы не стать «мясом» под вынос).

Риски и ограничения для них

— Adverse selection: если импульс силён, даже айсберг «прорвут», и остаток придётся исполнять хуже.

— Низший приоритет hidden: при равных условиях исполнение может идти позже, чем у видимых лимиток.

— Детектируемость по паттернам: опытные участники распознают refresh-поведение и подстраивают агрессию.

Частые заблуждения

— «Если объёма в DOM мало — уровня нет». Неверно: скрытые заявки могут делать уровень толще, чем видно. Проверяйте ленту.

— «Большая стена — всегда защита». Нередко наоборот: маленькая видимая шапка + длинный приём потока — более надёжный признак реальной поддержки/сопротивления.

Коротко: hidden/iceberg — это способ быть крупным, оставаясь незаметным. Их след — долгое одноуровневое исполнение в T&S при устойчивом уровне в DOM и без расширения спреда.

Именно поэтому DOM и T&S нужно читать вместе: стакан показывает кто и где стоит, а лента — кто реально бьёт и кто принимает.

C) Приоритеты исполнения: как решается «кто раньше»

Приоритет — это правило, по которому биржа решает, чью лимитку исполнить первой, когда в уровень приходит агрессия. От него зависит тактика участников и то, как выглядит очередь в DOM/T&S.

1) FIFO (price–time, «цена-время»)

Логика (простыми словами).

Сначала сравнивают цену: лучшее предложение/спрос стоит ближе к сделке.

Если цена одинакова, исполняют того, кто раньше поставил.

Изменил цену — чаще всего считаешься снятым и поставленным заново → теряешь место.

Как ведут себя участники.

— Стараются встать раньше и не дёргать заявку без нужды.

— Часто дробят объём на несколько лимиток (чтобы часть оказалась ближе к началу очереди).

— Переставляют цену только при явной необходимости, понимая риск «откатиться в хвост».

Как это видно в данных.

— В T&S на одном уровне идут серии принтов, в DOM объём убывает плавно, как будто «жуют» одну длинную колбасу из заявок.

— После «modify» объём может «исчезнуть» на одной цене и появиться на соседней — это фактически cancel+add и потеря места.

2) Pro Rata (пропорциональный)

Логика.

Когда агрессия приходит на уровень, биржа делит исполнение пропорционально размерам стоящих лимиток (часто есть минимальные квоты и округления). Иногда добавляют «тай-брейк по времени», если пропорции одинаковые.

Как ведут себя участники.

— Укрупняют лимитку (или объединяют несколько) ради большей доли исполнения.

— Менее чувствительны ко времени постановки: важнее размер, чем «кто первый».

— Следят за порогами округления: поставить на 5 лотов больше может дать непропорционально большую долю.

Как это видно в данных.

— При ударе в T&S чаще виден пакет исполнений, распределённый «по кускам» между несколькими контрагентами.

— В DOM объём на уровне может уменьшаться рывками, а не непрерывно — как результат делёжки.

3) Maker-priority / LMM (приоритет мейкера/локального маркет-мейкера)

Логика.

Если условия равные, преимущество получает мейкер (поставщик котировок) или назначенный биржей LMM. Иногда им разрешают «матчиться» при равенстве чуть раньше, либо дают приоритет при одинаковой цене и времени.

Как ведут себя участники.

— Обычным участникам приходится становиться на шаг лучше (иногда — внутрь спреда, если разрешены midpoint/pegged-ордера),

— или искать «окна» по времени и размеру, где мейкеру сложнее конкурировать.

— Мейкеры активнее переставляют заявки и поддерживают котировку, сохраняя привилегию.

Как это видно в данных.

— Создаётся впечатление, что «кто-то» вечно получает fill раньше при равных условиях.

— Вблизи L1 часто «мигают» котировки — признак поддержания рынка мейкером.

Гибридные режимы (почему «картинка не складывается»)

В реальности биржи часто используют смешанные правила:

— Price–Time с тай-брейком по размеру,

— Pro Rata с тай-брейком по времени,

— приоритет мейкера поверх FIFO/Pro Rata,

— отдельные режимы на аукционах или в волатильных паузах.

Практическое следствие.

Даже если DOM выглядит одинаково, результат исполнения может отличаться: один участник стабильно получает сделки раньше другого из-за скрытых tie-break правил или статуса мейкера. Это нормально для конкретной площадки и инструмента.

Быстрый «визуальный» ориентир по приоритетам

— FIFO: «длинная колбаса» заявок на уровне; плавное «съедание» сверху, чувствительность к изменению цены (потеря очереди).

— Pro Rata: исполнение раздаётся нескольким сразу; размер лимитки заметно влияет на долю; перестановки не так больно.

— Maker/LMM: рядом с лучшей ценой частые перестановки, а «кто-то» при равных условиях всегда впереди.

Понимание приоритета объясняет, почему одни уровни «держатся», а другие «сыплются», и почему «та же» тактика исполнения даёт разный результат на разных рынках.

D) Как add / modify / cancel / match меняют очередь

Это четыре базовых действия с лимитными заявками. Ниже — простыми словами, что происходит, как это видно в стакане (DOM) и в ленте (T&S), и что это значит для очереди.

1) add — добавили новую лимитку

— Что происходит: на уровне появляется свежая заявка; уровень становится «тяжелее».

— Как видно: в DOM на этом уровне увеличился объём (часто помечают как stack — прирост). В T&S ничего не печатается, сделки не было.

— Смысл для очереди: новая лимитка встаёт в хвост уровня (в FIFO). Если после серии сделок на уровне объём снова растёт — это refresh (уровень «подкладывают» заново; часто признак айсберга).

2) modify — изменили существующую лимитку

— Что происходит: участник меняет цену и/или размер заявки.

— Как видно: чаще всего выглядит как «на одной цене объём уменьшился, на соседней — прибавился» без сделок в T&S.

— Смысл для очереди: на многих биржах смена цены = cancel+add, то есть вы теряете своё место в очереди (в FIFO откатывает в хвост). Поэтому частые «передёргивания» ценой ухудшают шансы на исполнение.

3) cancel — сняли лимитку целиком/частично

— Что происходит: заявку убирают с уровня полностью или частично.

— Как видно: в DOM объём уменьшился без сделок (отрицательный Chg = pull). В T&S пусто.

— Смысл для очереди: уровень становится тоньше. Если видите синхронные pulls на L1–L3 на стороне «обороны», это часто предвестник прохода: ликвидность «убегает» от надвигающегося удара.

4) match — произошла сделка (исполнение)

— Что происходит: пришёл агрессивный ордер и «съел» верхнюю часть очереди на уровне.

— Как видно: в DOM объём уменьшается, а в T&S появляются строки сделки (время, цена, объём, сторона Bid/Ask).

— Смысл для очереди: очередь продвигается — исполняют ранние заявки. Если видите много match на одном уровне при стабильном спреде, это часто абсорбция/refresh: кто-то принимаёт поток и обновляет уровень.

Короткий «таймлайн» одного уровня (пример на стороне Ask)

— add: уровень Ask L1 вырос с 180 → 230 лотов (без сделок) — кто-то добавил ликвидность.

— match: идут покупки; T&S печатает серии по Ask, DOM падает 230 → 140.

— add/refresh: спустя секунду Ask снова 200 — уровень подложили (возможно айсберг).

— cancel: перед новым импульсом Ask резко 200 → 90 без принтов — массовое снятие (pull).

— match: приходит залп покупок, уровень «прокалывают», цена уходит на тик выше.

Этот цикл и есть «дыхание» очереди: добавили → сняли → исполнили → обновили. Читая, что именно преобладает в моменте (stack, pulls или matches), вы понимаете, кто сейчас доминирует: те, кто стоит и принимает поток, или те, кто бьёт и выдавливает уровень.

E) Очередь «в динамике»: наблюдаемые эффекты

1) «Залипание» уровня

Суть. По одной цене проходят длинные серии сделок, а уровень не сдвигается.

Признаки:

— T&S: много принтов по Ask (для покупки) или по Bid (для продажи) подряд.

— DOM: объём на L1 уменьшается и тут же восстанавливается (refresh), спред не расширяется.

— Что это значит. На уровне стоит участник с скрытым/айсберг-объёмом, который принимает агрессию.

— Контекст/риски. Долго тянущееся залипание часто заканчивается либо проколом уровня, когда скрытый объём иссякает, либо разворотом, если агрессор «выдыхается».

2) «Пустой проход»

Суть. Цена «прозванивает» сразу несколько тиков почти без сопротивления.

Признаки:

— DOM: одновременные pulls на стороне защиты (L1–L3 быстро «худеют» без сделок).

— T&S: серия однонаправленных принтов; спред часто расширяется.

— Что это значит. Ликвидность убегает от удара; обороняющаяся сторона не хочет исполняться — уровень сдаётся.

— Контекст/риски. После быстрого прорыва часто следует короткая пауза/откат (exhaustion): проверяйте, возвращаются ли лимитки назад.

3) «Коридор очереди»

Суть. Две активные стороны около лучшей цены быстро пополняют уровни, удерживая узкий спред.

Признаки:

— DOM: L1–L2 с обеих сторон постоянно пополняются (малые, частые stacks), уровень «мигает».

— T&S: идут сделки, но ценовой прогресс слабый — бар за баром без явного сдвига.

— Что это значит. Два провайдера ликвидности (или два семейства алгоритмов) держат баланс: исполнение идёт, а цена стоит.

— Контекст/риски. Такой режим легко ломается новостями/крупным агрессором; выход из коридора обычно резкий.

Как быстро различать эти режимы

— Залипание: сделки есть → спред стабилен → уровень восстанавливается.

— Пустой проход: сделки есть → спред расширяется → уровни исчезают без принтов.

— Коридор: сделки есть → спред узкий → уровни с обеих сторон быстро пополняются, прогресса по цене нет.

Частые ошибки наблюдения

— Путать refresh (восстановление уровня после сделок) с «рисованной» стеной: смотрите на T&S — при refresh сделки есть, при «рисунке» — часто нет.

— Считать любой быстрый прорыв «сильным» — без проверки возврата ликвидности после выноса (exhaustion).

— Оценивать снимок DOM без времени: важна скорость stack/pull, а не только цифры.

Эти три картины — ежедневные паттерны жизни очереди. Видя их в реальном времени, вы понимаете, кто сейчас действует: принимает, убегает или уравновешивает.

На что смотреть трейдеру: быстрые ориентиры и узнаваемые сцены

1) Четыре вещи, которые вы проверяете постоянно

— Как быстро тает L1.

— Засеките «на глаз»: исчезают ли первые десятки/сотни лотов за секунды или держатся долго?

— — Быстро тает → оборона слаба.

— — Держится → кто-то принимает поток.

— Есть ли повторные «воскресания» уровня (refresh).

— Считайте циклы «ударили → восстановился».

— — 0–1 раз → защиты почти нет.

— — 3+ раз подряд → вероятен айсберг/скрытый объём.

— Где тяжесть рядом с ценой (L1–L5).

— Суммарно больше лотов по Bid или по Ask? Смотрите на перетекание тяжести каждые 1–3 сек.

— — Тяжесть смещается вниз (Bid) → опора снизу.

— — Тяжесть уходит сверху (Ask) → пустеет крышка.

— Какой режим спреда (узкий / нормальный / широкий).

— — Узкий (≈1 тик) → исполнение дешёвое, «прозвон» редкий.

— — Широкий (≥2–3 тика) → тонко, легко проталкивать цену; ждите большего slippage.

2) Три сцены, которые вы учитесь распознавать за секунды

A. «Защитная крышка» (приём агрессии)

— Лента: долгие серии покупок по Ask (или продаж по Bid).

— DOM: L1 после каждого удара восстанавливается, спред не расширяется.

— Ваш вывод: стоит скрытый/айсберг-объём.

— Деталь наблюдения: много циклов refresh, медленное «таяние» L1, тяжесть остаётся на стороне защиты.

B. «Срыв поддержки» (пустой проход)

— Лента: ускоряющиеся однонаправленные сделки.

— DOM: синхронные pulls на стороне обороны (L1–L3), спред шире.

— Ваш вывод: ликвидность убегает, уровень сдаётся, возможен «прозвон» нескольких тиков.

— Деталь наблюдения: L1 тает быстро, refresh почти нет, тяжесть исчезает там, где давят.

C. «Коридор очереди» (баланс двух провайдеров)

— Лента: сделки идут, а прогресса цены почти нет.

— DOM: обе стороны L1–L2 часто и мелко пополняются, спред узкий.

— Ваш вывод: две активные модели удерживают равновесие; режим хрупкий — ломается новостью или крупным ударом.

— Деталь наблюдения: зеркальные пополнения, стабильная тяжесть с обеих сторон.

3) Мини-алгоритм просмотра ленты и DOM (каждые 5–10 секунд)

— Спред: узкий/широкий? (режим издержек и «прозвона»)

— L1: тает быстро или держится? есть refresh-циклы?

— L1–L5: куда смещается тяжесть — к Bid или к Ask?

— Сцена: это «крышка», «срыв», или «коридор»?

Если получается: узкий спред + много refresh + тяжесть на защите → это «крышка».

Широкий спред + pulls на защите + быстрое таяние → «срыв поддержки».

Узкий спред + зеркальные пополнения + нет прогресса → «коридор».

4) Частые ошибки и как их избегать

— Судить по статичной цифре. Важно движение объёма (stack/pull/match), а не снимок.

— Путать снятия с исполнением. Если объём падает, а в ленте нет принтов — это cancel, не «съели».

— Игнорировать спред. Широкий спред сам по себе даёт «ложные» проколы на 1–2 тика.

— Не считать циклы. Два-три refresh подряд — это уже сигнал, одиночный — просто шум.

Смотрите на эти четыре ориентира, сопоставляйте их с лентой — и очередь перестанет быть абстракцией: вы начнёте видеть поведение сторон в моменте.

Вывод:

Очередь — это механизм распределения исполнения между лимитными заявками на уровне. Участники в ней соревнуются временем, размером и статусом (мейкер/не мейкер), а не «правильностью идеи». Поведение очереди — результат их решений: пополнить, снять, обновить или принять удар. Понимая правила приоритета и динамику add/modify/cancel/match, мы читаем намерения и риски участников до того, как цена уйдёт — и видим, где уровень действительно держат, а где он «тонкий» лишь по снимку.

1.3. Глубина рынка, асимметрия ликвидности; стены и «лестницы» (stacked liquidity)

Книга заявок — это не только лучшие котировки L1, но и окружающая цену ткань ликвидности: ступени лимиток вверх и вниз по лестнице цен. Именно форма этой ткани (где плотнее/реже), её перекос между Bid и Ask и карманы крупных скоплений («стены», «лестницы») подсказывают, где рынок тяжелеет и замедляется, а где, наоборот, пустеет и готов «прозванивать» тики почти без сопротивления.

Думайте о глубине как о «подвесном мосте» под ценой: если слева досок больше (толще Bid), мост держит и снизу; если справа пустоты (тонкий Ask), шаг в ту сторону даст длинный «провал». Крупные блоки объёма — это опоры моста: одни действительно держат (готовы исполняться и восстанавливаться), другие — лишь имитация опоры (исчезают при первом ударе).

Важна динамика: не сам по себе большой объём, а то, как он меняется под воздействием ленты. Если уровень после ударов восстанавливается — там принимают поток; если ступени усыхают синхронно до сделки — ликвидность уходит от удара. На этой микро-механике строится чтение «куда легче пройти прямо сейчас».

И помните про ограничения картинки: видимая глубина — это намерения, а не свершившиеся сделки; часть объёма может быть скрытой (iceberg/hidden); режим сессии и ширина спреда меняют «цену прохода». Поэтому глубину читаем вместе с лентой и в реальном времени, отслеживая скорость stack/pull/match — только тогда форма книги превращается в практичный сигнал.

A) Что такое глубина

Top-of-book vs. full depth.

— Top-of-book (L1) — лучшие котировки: верх очереди покупателей (Best Bid) и продавцов (Best Ask). Это «край рынка», где происходят первые встречи с агрессором.

— Full depth (L2…Ln) — вся видимая «лестница» цен по обе стороны: уровни дальше от L1 с их объёмами. Именно здесь скрыт контекст — где рынок плотный, а где пустой.

Кумулятивная глубина (Cumulative depth).

— Складываем видимые объёмы по ближайшим ступеням, например L1–L5 или L1–L10, отдельно для Bid и для Ask.

— Получаем «вес» стороны рядом с ценой: чем больше сумма, тем труднее цене быстро пройти в эту сторону без сделок на многих уровнях подряд.

— Полезно отслеживать не только саму сумму, но и скорость её изменения: быстро растёт → подставляются; быстро падает → убегают.

Профиль вокруг mid (локальная форма книги).

— Mid = (Bid₁ + Ask₁) /2 — «ось» между лучшими котировками.

— Смотрим 2–5 уровней выше и ниже mid: если сверху ступени плотнее, формируется «крышка» — вверх идти труднее; если снизу плотнее — «чаша»/опора.

— Важно, как профиль меняется под ударами:

— После покупок сверху ступени восстанавливаются → там принимают поток (поглощение).

— Перед импульсом ступени стороны защиты усыхают синхронно → вероятен «прозвон» нескольких тиков.

Быстрый ориентир для экрана:

— Суммы Bid L1–L5 и Ask L1–L5 (вес сторон).

— Где плотнее прямо сейчас — сверху или снизу от mid.

— Как быстро «вес» меняется в ответ на ленту (stack/pull).

B) Асимметрия ликвидности (перекос)

Идея простая: смотрим, где рядом с ценой видимой ликвидности больше — снизу (Bid) или сверху (Ask), и как быстро это соотношение меняется. Это не «предсказание движения», а индикатор того, какой стороне легче пройти ближайшие тики прямо сейчас.

1) Две быстрые метрики перекоса

— ΔDepth (L1–L5) = ΣBid — ΣAsk

— Плюс → «вес» ниже цены больше (поддержка снизу).

— Минус → «вес» выше цены больше (крышка сверху).

— Полезно отслеживать знак и скорость изменения:

— — Δ растёт к плюсу → снизу подставляются;

— — Δ падает к минусу → сверху утяжеляют.

— Depth ratio = ΣBid / ΣAsk

— Отношение «весов» сторон.

— — > 1: перевес снизу;

— — <1: перевес сверху.

— Удобно смотреть тренд ratio, а не одно значение.

Практика: достаточно L1–L5 (иногда L1–L10). Глубже уровни редко влияют на «ближайшие тики» в секундах-двух.

2) Наклон глубины (куда «скатывается шарик»)

Сравниваем, как растут ступени при удалении от цены:

— Быстрее сверху → наклон вверх (цена «упирается» при подъёме).

— Быстрее снизу → наклон вниз (поддержка на откатах).

В динамике: если наклон переворачивается сразу после серии принтов (например, сверху ступени истончились, снизу нарастили) — рынок готов пустить цену в освободившуюся сторону.

3) Время суток и режимы (одни и те же числа — разный смысл)

— Утро/вечер, ночная сессия: общая глубина тоньше — пороги «значимости» меньше.

— Новости/аукционы/волатильностные паузы: перекосы скачут, спред шире; оценивайте устойчивость 2–3 обновления подряд, а не единичный всплеск.

— Локальные особенности инструмента: на одних контрактах L1–L3 решают всё, на других важнее L1–L10.

4) Как читать асимметрию вместе с лентой

— Плюсовая ΔDepth + покупки в ленте, спред узкий → снизу принимают, проход вверх не обязателен, но проще (если сверху нет стены).

— Минусовая ΔDepth + продажи, спред расширяется → сверху тяжело, снизу пустеет — риск «прозвона» вниз.

— ΔDepth меняет знак сразу после залпа → участники перестроили книгу (pull/stack) — цена обычно следует в сторону освобождённой лестницы.

5) Что смотреть трейдеру (чек быстрых действий)

— Знак ΔDepth (L1–L5) и его скорость изменения.

— Depth ratio — тренд растёт или падает?

— Наклон: где ступени нарастают быстрее — сверху или снизу.

— Подтверждение лентой: есть ли сделки в сторону предполагаемого «легкого прохода».

— Спред: узкий — сигнал «чище», широкий — больше ложных проколов.

Коротко: асимметрия — это о готовности принять удар в ближайших тиках. Смотрите знак и скорость ΔDepth / ratio, наклон ступеней и подтверждение в ленте — и вы заранее видите, в какую сторону сейчас легче проскочить.

C) «Стены» (walls)

Что это. «Стена» — большое скопление видимых лимитных заявок на одном ценовом уровне. Бывают два типа:

— Реальная (Real Walls) — действительно готова исполняться и принимать поток.

— Рисованная (Painted Walls) — выставлена, чтобы повлиять на поведение рынка, но при ударе убегает.

Как отличить на экране (быстрый тест 3-в-1)

— Есть ли сделки по цене стены (T&S)?

— Есть устойчивые принты ровно по её цене → плюс в копилку «реальная».

— Нет принтов, объём исчезает «тихо» → похоже на снятие (рисованная).

— Восстанавливается ли объём (DOM→refresh)?

— После ударов объём возвращается (20→0→20→0…), «шапка» повторяется → iceberg/refresh, скорее реальная.

— После удара объём не возвращается → убрали и всё, вероятно рисованная.

— Что делает спред?

— Спред не расширяется при серии сделок по стене → уровень принимает поток.

— Спред ширеет, рядом уровни тают без принтов → ликвидность убегает.

Рабочее правило: принты + refresh + стабильный спред = реальная стена. Нет принтов + pulls + расширение спреда = рисованная.

Поведение в динамике

— Реальная стена «держит» и иногда «плывёт».

— Может сопровождать цену, переставляясь ступенями: удержали — сдвинулись на тик, снова удержали и т. д. В ленте — сделки на каждом новом «шаге», в DOM — повторяющийся refresh.

— Рисованная стена «отскакивает».

— Часто заранее уходит на 1–2 тика выше/ниже, как только видит приближение агрессии: крупная цифра исчезла без сделок, рядом — синхронные pulls.

Примеры (зеркально для Bid/Ask)

— Ask-стена (сверху).

— Покупки бьют по Ask; в T&S идут принты по цене стены; объём на этом Ask восстанавливается; спред остаётся узким. Значит, продавец принимает поток (часто айсберг).

— Bid-стена (снизу).

— Продажи идут по Bid; принты ровно по цене стены; Bid восстанавливается; спред не расползается. Покупатель держит уровень.

— Рисованная Ask.

— Как только подошли покупками, на Ask и на ближайшем уровне выше — одновременные pulls, принтов нет, спред увеличился → стену убрали, цена «прозванивает» вверх.

На что смотреть трейдеру (пошагово)

— Подошли к большой цифре → сразу в T&S:

— есть ли серии сделок по её цене (а не «рядом»)?

— Следите за DOM-изменениями:

— идёт ли повторное появление объёма (refresh) после каждого удара?

— Проверяйте спред:

— остался узким или расширился во время ударов?

— Соседние ступени:

— есть ли «лестница» за стеной или, наоборот, пустота (если пусто — прорыв будет резче).

Частые ошибки

— Покупаться на одну большую цифру. Всегда требуйте подтверждения лентой. Большой DOM без принтов — не защита.

— Путать refresh с «рисунком». При refresh сделки есть; при «рисунке» — объём просто сняли.

— Игнорировать режим. На широком спреде даже реальная стена может «пропустить» тик-два без вины — это дыхание книги.

— Не смотреть контекст. Оцените, что позади стены: если там пусто, при прорыве цена ускорится; если стоит «лестница», движение будет ступенчатым.

Зачем это знание

— Реальная стена показывает, где готовы принимать значительный поток — это зона набора/разгрузки.

— Рисованная искажает ожидания: её цель — переключить поведение других, а не исполняться.

— Различая их по трём признакам (принты, refresh, спред), вы понимаете текущую силу уровня и вероятность «прозвона» в ближайшие тики.

D) «Лестницы» (stacked liquidity)

Что это. «Лестница» — это серия повторяющихся блоков видимых лимиток через каждые N тиков по одной стороне (сверху — продавцы, снизу — покупатели). Ступени могут быть примерно одинакового размера (напр., 200–200–200 лотов через 2 тика) или идти «веером» (300 → 250 → 200).

Зачем появляются «лестницы»

— Сопровождение движения («позади цены»). Крупный участник ведёт тренд: раскладывает покупки ступенями под растущей ценой (или продажи над падающей), чтобы доливать на откатах и не «гнать» рынок своим объёмом.

— Торможение («впереди цены»). Ступени выставляют навстречу движению, чтобы охладить импульс, растянуть исполнение во времени и снизить риск неблагоприятной цены (adverse selection).

Как это видно в данных

— DOM (стакан): видны повторяющиеся плотности через равные промежутки цены (например, на каждом втором-третьем тике). При подходе к ступени объём часто частично съедают и подновляют (refresh).

— T&S (лента): при подходе к ступени — частые частичные исполнения на её цене (много строк по одному уровню). При прорыве ступени — серия сделок и затем ускорение к следующей (между ступенями обычно «тоньше»).

— Спред: обычно остаётся узким, пока лестница работает как сопровождение/тормоз; может временно расширяться в момент прорыва ближайшей ступени.

Поведение «лестницы» в динамике

— Лестница позади цены (сопровождение):

— Цена откатывается → ступень принимает часть потока → остаток восстанавливается или следующая ступень подставляется ещё ближе. Итог — тренд идёт ступенчато.

— Лестница впереди (торможение):

— Цена подбирается к ступени → замедление, много частичных исполнений → либо разворот/пауза, либо прорыв и быстрый добег до следующей ступени (между ступенями «вакуум»).

— Сдвиг лестницы:

— Ступени переносят вслед за ценой (cancel+add выше/ниже) — признак осознанного ведения позиции. Если ступени внезапно исчезают без принтов — это не сопровождение, а попытка нарисовать плотность.

Практические маркеры «на глаз»

— Ритм уровней: повторяемые расстояния (каждые 1–3 тика) и схожие размеры блоков.

— Повторные приёмы: на уровне много сделок и объём периодически возвращается — значит, ступень готова исполняться.

— Ускорение между ступенями: после прорыва одной ступени цена быстро «перескакивает» к следующей.

Как отличить рабочую лестницу от «рисунка»

— Рабочая: есть принты по ценам ступеней + видно refresh; ступени не исчезают синхронно при подходе.

— Рисованная: крупные числа убегают без сделок (pulls), ступени «тают» заранее, спред расширяется — это попытка повлиять на ожидания, а не исполниться.

Что смотреть трейдеру

— Есть ли повторяющийся шаг по цене (через 1–3 тика) и похожий размер ступеней.

— Идут ли сделки на ступенях и есть ли восстановление объёма после удара.

— Как ведёт себя цена между ступенями: ускоряется или вязнет.

— Меняются ли ступени во времени: переносят за ценой (сопровождение) или исчезают (рисунок).

Типичные ошибки

— Считать любую последовательность больших чисел «лестницей» без подтверждения принтами и refresh.

— Игнорировать контекст спреда: на широком спреде «ступенчатость» может быть просто дыханием книги.

— Не смотреть «что позади»: если за ближайшей ступенью пусто, прорыв даст более резкое ускорение.

Вывод. «Лестница» — это структурированная ликвидность: она формирует ступенчатое сопровождение тренда или предсказуемое торможение движения. Распознав её в DOM и T&S, легче понять, где движение замедлится, а где после прорыва ускорится к следующей ступени.

E) Динамика глубины (до/во время/после)

1) Перед импульсом — «подготовка прохода»

Что видно:

— DOM (сторона обороны): серии pulls на L1–L3 — уровни «худеют» без сделок.

— DOM (противоположная сторона): ступени не пополняются, «лестница» редеет.

— T&S: появляется однонаправленная агрессия малыми порциями (IOC-пинги), проверяющая дорогу.

— Спред: склонен расширяться на ударе.

Смысл: ликвидность убегает от удара, образуются «пустоты» — цене легко «прозвонить» ближайшие тики.

Что смотреть трейдеру: синхронные pulls на 2–3 ближних уровнях, отсутствие refresh на защите, первые серии принтов в одну сторону.

2) Во время набора — «поглощение»

Что видно:

— DOM (целевой уровень): регулярные stacks и refresh — объём возвращается после каждого удара.

— T&S: много сделок на одной цене/в узком диапазоне, но небольшой прогресс цены.

— Спред: чаще узкий; лучшая котировка держится (Ask или Bid «не уходит»).

Смысл: стоит iceberg/hidden — участник принимает поток, аккуратно набирая/сбрасывая объём без «крика» крупной видимой заявки.

Что смотреть трейдеру: повторяющиеся «шапки» (20→0→20…), устойчивые принты по одной цене, стабильный спред. Чем больше циклов «удар → восстановился», тем надёжнее поглощение.

3) После выноса — «вакуум и переваривание»

Что видно:

— DOM: сразу после прорыва — тонко: соседние уровни редкие, «лестница» разрежена.

— T&S: короткий залп однонаправленных сделок сменяется затуханием.

— Спред: часто широкий в момент прорыва, затем сужается.

— Возврат ступеней: через несколько обновлений уровни начинают возвращаться (стоят новые блоки).

Смысл: рынок попал в exhaustion — импульс выдохся, нужно время, чтобы вернуть ликвидность и решить, продолжать ли движение или откатиться.

Что смотреть трейдеру: появление новых ступеней за пройденным уровнем, сужение спреда, снижение темпа принтов. Возврат крупных блоков «за спиной» — признак закрепления; отсутствие — шанс на быстрый откат к пробитому уровню.

Короткий алгоритм распознавания фазы

— Pulls без принтов на защите? → Перед импульсом.

— Принты есть, уровень восстанавливается, спред узкий? → Поглощение.

— После прорыва пусто и быстро, затем тишина? → Exhaustion и «переваривание».

Читая эти три фазы в связке DOM↔T&S↔спред, вы заранее понимаете, где готовится проход, где стоит набор, и когда импульс уже выдохся.

G) Частые ошибки и оговорки

Путать историю с моментом

— Ошибка: читать профиль/кластеры как текущую защиту.

— Как заметить: в DOM уже тонко/или стоят свежие ступени, а профиль «толстый».

— Что делать: сверяйте DOM+T&S сейчас: есть ли заявки и сделки на «историческом» уровне.

Делать вывод по снимку

— Ошибка: одна крупная цифра в стакане = «крепкий уровень».

— Как заметить: при подходе объём мигает/исчезает без принтов.

— Что делать: оценивайте динамику 1–3 с: stacks/pulls/matches, а не одно значение.

Игнорировать специфику инструмента

— Ошибка: сравнивать лоты между контрактами «как есть».

— Как заметить: «толстый» уровень на крупнотиковом активе оказывается дешёвым в деньгах.

— Что делать: держите tick size / tick value; сравнивайте уровни в денежном эквиваленте.

Забывать о скрытой ликвидности (iceberg/hidden)

— Ошибка: считать тонкий видимый уровень слабым.

— Как заметить: в ленте длинные серии по одной цене, спред не расширяется, уровень восстанавливается.

— Что делать: подтверждайте DOM T&S; выводы делайте по поведению (принты + refresh).

Не учитывать агрегацию провайдера данных

— Ошибка: принимать «гладкость/шум» апдейтов за рыночный факт.

— Как заметить: один инструмент «дышит» по-разному в разных терминалах.

— Что делать: знайте частоту/склейку DOM/T&S вашего терминала; при возможности сверяйте альтернативный поток.

Игнорировать режим сессии и новости

— Ошибка: одинаковые пороги важности днём, ночью и на новостях.

— Как заметить: ночью любой перекос «огромный», на новостях — шире спред и «пустые проходы».

— Что делать: нормируйте пороги: ночью мягче, на новостях закладывайте шире спред и больше ложных проколов.

Путать снятие с исполнением / переоценивать «стены»

— Ошибка: падение объёма считать «съеданием»; верить любой большой цифре.

— Как заметить: в DOM объём падает, а в T&S нет принтов; «стена» исчезает при первом ударе.

— Что делать: различайте cancel vs match (нет принтов → cancel); проверяйте реальность стен принтами по её цене, refresh и стабильным спредом; смотрите, что за стеной (пустота ускорит прорыв).

1.4. Имбаланс очереди (L1–L10) и microprice

Имбаланс очереди — это быстрый замер, какая сторона книги тяжелее рядом с ценой: снизу (Bid) или сверху (Ask). Мы сравниваем видимые лимитки на ближайших уровнях (L1–L5/L10) и понимаем, где сейчас больше «веса» для принятия встречных сделок.

Microprice — это «мгновенная центровка» внутри спреда с учётом этой тяжести: если снизу объёмов больше, микропрайс смещается к Ask; если сверху — к Bid. Он не предсказывает тренд, а показывает, куда проще сдвинуться прямо сейчас при прочих равных.

Важно: это о локальном перекосе и вероятности короткого шага, а не о дальней тенденции. На практике мы читаем их вместе с DOM и лентой:

— положительный перекос + микропрайс ближе к Ask → вверх пройти легче, пока нет реальной стены;

— отрицательный перекос + микропрайс ближе к Bid → вниз пройти легче, если не держат скрытой поддержкой.

A) Базовые определения

1) Уровни книги L1–Ln

— L1 — лучшие цены: Best Bid (лучшая покупка) и Best Ask (лучшая продажа).

— L2, L3 … Ln — следующие ступени «лестницы» по обе стороны. Чем дальше от L1, тем реже туда доходят сделки «прямо сейчас».

2) Глубина стороны (вес рядом с ценой)

— Суммируем видимые объёмы на ближайших уровнях:

— ΣBid (L1–5) — суммарный объём покупателей (снизу) на уровнях L1…L5.

— ΣAsk (L1–5) — суммарный объём продавцов (сверху) на уровнях L1…L5.

— Где сумма больше — там «подушка толще» и цене сложнее быстро пройти эту сторону.

3) Имбаланс (OBI — Order Book Imbalance)

Сравниваем «веса» сторон и нормируем результат в диапазон [-1; +1].

— Локальный (по L1 только):

— OBI₁ = (Bid₁ — Ask₁) / (Bid₁ + Ask₁)

— Быстрый «термометр» прямо на кромке рынка.

— Кумулятивный (по нескольким уровням):

— OBIₖ = (ΣBid (L1–k) — ΣAsk (L1–k)) / (ΣBid (L1–k) + ΣAsk (L1–k))

— Сглаживает «мигание» L1 и учитывает ближайшую «чашу» ликвидности.

Как читать OBI:

— ближе к +1 → снизу тяжелее (поддержка рядом),

— ближе к −1 → сверху тяжелее (крышка рядом),

— около 0 → баланс.

4) Интуиция

Если рядом с ценой одна сторона толще, то:

— туда труднее быстро пройти (много видимых лимиток),

— в противоположную сторону легче «прозвонить» (там пустее).

5) Два коротких понятных примера

Пример A (перекос вверх):

ΣBid (L1–5) = 1200, ΣAsk (L1–5) = 800

OBI₅ = (1200 — 800) / (1200 +800) = +0.20

Смысл: рядом поддержка снизу. При прочих равных цене проще тикнуть вверх, чем «провалиться» вниз.

Пример B (перекос вниз):

ΣBid (L1–3) = 300, ΣAsk (L1–3) = 1500

OBI₃ = (300 — 1500) / (300 +1500) = −0.67

Смысл: крышка сверху. При прочих равных вниз пройти легче, если нет скрытой поддержки.

Важно: OBI — это о текущем локальном перекосе на ближайших тиках. Он не про тренд на часовике. Всегда смотрите OBI вместе с лентой (идут ли реальные сделки) и со спредом (узкий/широкий).

B) Варианты расчёта и когда какой уместен

1) Только L1 — OBI₁

Идея: сравниваем объёмы прямо на лучших ценах (Bid₁ vs Ask₁).

Когда уместно: узкий спред (~1 тик), частые апдейты, решения «за секунды».

Плюсы: мгновенная реакция у кромки рынка.

Минусы: шумит (айсберги, перестановки), легко «обмануться» на ложной стене/снятии без сделок.

Как страховаться: всегда сверяйте OBI₁ с T&S (есть ли сделки по L1) и смотрите режим спреда.

2) Кумулятивный — OBI₅ / OBI₁₀ (L1–5 или L1–10)

Идея: суммируем ближайшие уровни по сторонам и сравниваем «вес чаши».

Когда уместно: нужно видеть не только кромку, но и ближайшую структуру ликвидности; хотите сгладить «мигание» L1.

Плюсы: устойчивее, реалистичнее отражает «вес» рядом с ценой.

Минусы: пороги значимости зависят от инструмента/сессии; слишком широкий диапазон (L1–20) «размывает» сигнал.

Практика: ликвидные фьючерсы — L1–5; тонкие рынки — L1–3; очень глубокие — L1–10.

3) Взвешенный по расстоянию

Идея: ближние уровни важнее (например, вес = 1/номер уровня), чтобы L1 не «ломал» метрику при шуме.

Когда уместно: L3–L5 заметны, а L1 ведёт себя неровно (айсберг/частые перестановки); нужен баланс «быстрота ↔ стабильность».

Плюсы: учитывает форму ближайшей книги, уменьшает влияние «мигающего» L1.

Минусы: нужно подобрать схему весов под инструмент (1/k, экспонента и т.п.).

Быстрые рекомендации

— Спринт (скальп, узкий спред): стартуйте с OBI₁, но подтверждайте T&S.

— Нужна стабильность: берите OBI₅ (или OBI₁₀ на глубоких инструментах).

— L1 шумит, L3–L5 важны: используйте взвешенный вариант.

— Всегда: нормируйте пороги под сессию/инструмент и сверяйте перекос с T&S — без принтов перекос может быть «рисованный».

C) Microprice: просто и по делу

Берём лучшие цены и объёмы на них:

— Best Bid = B, объём на Bid₁ = qB

— Best Ask = A, объём на Ask₁ = qA

Формула:

Это «центр тяжести» внутри спреда: к какой стороне сейчас тянет рынок с учётом видимой толщины на L1.

Как это понимать «на глаз»

— Снизу толще (qB> qA) → центр смещается кверху → microprice ближе к Ask.

— Сверху толще (qA> qB) → центр смещается вниз → microprice ближе к Bid.

Это не прогноз тренда, а мгновенная оценка, куда легче сделать ближайший тик при прочих равных.

Быстрый пример

— Bid = 100.00, Ask = 100.01

— qB = 900, qA = 300